去年10月中旬以来，在供应收紧预期等题材提振下，国内棉花价格整体震荡走升。后市来看，棉花市场整体呈现“供应收缩、需求弱复苏、库存去化”格局，棉价或继续偏强震荡。
新年度种植面积预计缩减
根据国家目标价格补贴政策，市场预计2026年国内棉花种植面积同比缩减，供应收紧逻辑强化。棉纺织信息网报告显示，综合合作社、农场、个体农户、轧花厂反馈来看，2026年新疆棉花种植面积较上年减少200万～300万亩的概率较大（基本达到《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》要求的调减260万亩目标）。
4月下旬，机构调研显示，2026年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期预测扩大3.3个百分点。其中，新疆植棉意向面积为3951.6万亩，同比下降3.4%，降幅较上期扩大3.2个百分点。
棉花加工收尾、销售提速
根据国家棉花市场监测系统对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月9日，全国棉花加工率为99.8%，同比持平，较过去4年均值提高0.1个百分点。截至4月16日，全国棉花销售率为86.6%，同比提高17.8个百分点，较过去4年均值提高20.8个百分点。
按照国内棉花预计产量741万吨（国家棉花市场监测系统2025年11月预测）测算，截至4月16日，全国累计采摘籽棉折皮棉741万吨，同比增加73.4万吨，较过去4年均值增加113.5万吨；累计加工皮棉739.6万吨，同比增加72.6万吨，较过去4年均值增加113.4万吨；累计销售皮棉641.2万吨，同比增加181.2万吨，较过去4年均值增加211.8万吨。
近期，棉花、棉纱现货价格走势企稳。中国棉花信息网数据显示，4月27日，新疆3128B级棉花市场报价为17646元／吨，较上一日下跌54元／吨，现货交投氛围尚可；棉纱32S市场报价为22900元／吨，较上一日上涨200元／吨。
进口补充力度加大
进口方面，2026年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，其中33%为国企贸易配额，配额不限定贸易方式，企业自主灵活调配。2026年首批滑准税配额投放30万吨，已超去年滑准税配额总量。
海关公布的数据显示，2026年3月棉花进口量为18万吨，同比增加157.14%，环比增加1万吨；1—3月棉花进口总量为56万吨，同比增加22万吨，增幅为64.71%。2025/2026年度（10—次年3月）棉花进口总量为95万吨，同比增加36万吨，增幅为61.02%。
海关数据显示，2026年3月棉纱进口量为18.86万吨，同比增长66.51%，环比增长56.96%。预计4月进口清关量仍将维持高位。3月我国棉纱出口1.52万吨，同比下降31.92%。一季度棉纱累计出口4.64万吨，同比下滑21.61%，主要受海外采购淡季、国内春节生产波动影响。
下游开机率同比回升
中下游纺纱厂及织布厂开工率环比略下滑，但同比回升或持平。传统“银四”成色略显不足，终端需求复苏乏力。
棉纺产业链利润仍在向上游集中，上游轧花厂理论加工利润继续走高，而中下游纱厂利润持续承压、处于低位水平。当前全国纺纱厂即期利润为-1984元／吨，新疆地区即期利润为-186元／吨。关注下游利润偏低问题，谨防形成负反馈。
天气影响全球供需格局
USDA农业展望论坛预测，2026年美国棉花种植面积为940万英亩，同比增加1.3%。不过，美国农业部（USDA）3月31日发布的意向面积报告显示，2026年美国棉花意向种植面积为964万英亩，同比增长4%。
近两个月，ICE棉花期货主力合约价格连续震荡上行，涨幅已超20%。这或导致农民2026年扩种棉花的意愿上升。理论上，ICE棉花期货上破70美分／磅，美国棉农已进入盈利区。
美国国家气候预测中心监测显示，美国西部及部分大平原地区干旱状况持续加剧。预计6月至8月将出现厄尔尼诺现象（概率62%），且可能延续至2027年，对美国棉花生长的影响有待观察。
印度CAI3月度平衡表产量和消费调增、进口下调，导致期末库存下调。
综上所述，展望后市，国际市场方面，美棉产区干旱、厄尔尼诺现象将影响棉花产量，全球棉花需求预估仍有增长。因此，全球棉花市场供需结构或收紧。
国内棉花供应收紧逻辑强化。棉纺织信息网最新数据显示，2026年全国棉花种植面积或缩减3.8%。需求端，Mysteel数据显示，下游纺纱厂开机率为76.8%，同比回升2.2个百分点。不过，受棉价高位运行、终端消费复苏偏弱双重影响，纺纱企业即期利润持续承压。产业链库存显著去化，新疆棉花库存降至309.2万吨，内地库存亦下滑至61.7万吨，支撑棉价。棉花市场整体呈现“供应收缩、需求弱复苏、库存去化”格局，棉价或继续偏强震荡。（作者单位：华闻期货）
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